Zijn de investeringen in glasvezel wel terug te verdienen?
In Groot-Brittannië krijgen banken de rekening van de glasvezelhausse gepresenteerd. CityFibre bereidt volgens The Telegraph een herfinanciering voor waarbij geldschieters als NatWest, Société Générale en Lloyds moeten afschrijven op 3,8 miljard pond aan schulden. Een deel van de leningen wordt omgezet in aandelen. Het verlies voor de banken kan oplopen tot 2 miljard pond.
CityFibre staat niet alleen. G.Network werd in januari onder bewind gesteld en kreeg een nieuwe eigenaar. Bij Gigaclear verloren geldschieters in april naar schatting 40 procent van hun inleg. Volgens Enders Analysis leden de Britse alternatieve netwerken in 2024 samen 1,5 miljard pond verlies. Overbouw, hogere rentelasten en dalende prijzen drukken het rendement.
KPN en Glaspoort hebben een voorsprong
In Nederland staan KPN en Glaspoort er beter voor. Maar ook overbouw kan op langere termijn voor problemen gaan zorgen. KPN zet bestaande klanten over van koper naar glasvezel en verdient zo direct aan nieuwe aansluitingen. Inmiddels zit 72 procent van de eigen breedbandklanten op glasvezel en in het eerste halfjaar hield KPN 329 miljoen euro vrije kasstroom over. Glaspoort - de joint venture met pensioenuitvoerder APG - passeerde meer dan een miljoen aansluitingen.
Zorgeloos is het niet. KPN kreeg er in het tweede kwartaal netto maar 4.000 breedbandklanten bij. En nu de ACM de overname van 200.000 glasvezellijnen van Delta Fiber door Glaspoort heeft geblokkeerd, dreigt KPN zijn doel van 80 procent dekking eind dit jaar te missen. Mede hierdoor heeft het telecombedrijf het vooruitzicht tot 2030 verlengd. Binnen deze periode wil KPN met eigen glasvezels op minimaal 85 procent van de adressen beschikbaar zijn. Naast eigen klanten verdient KPN ook aan abonnementen die serviceproviders als Odido, Budget Thuis en Freedom Internet via de glasvezels van KPN verkoopt.
Delta Fiber zoekt groei via wholesale
Voor EQT en Stonepeak - sinds 2021 samen eigenaar van Delta Fiber - ligt het lastiger. Delta Fiber haalde in 2025 een omzet van 456 miljoen euro en een ebitda van 259 miljoen euro, met ruim 640.000 klanten op een netwerk dat 1,7 miljoen adressen bereikt. Om dat netwerk beter te vullen, levert sinds 20 augustus ook Ziggo diensten via Delta Fiber. Ziggo is onderdeel van VodafoneZiggo, dat tot Ziggo Group behoort. Dat levert voor Delta Fiber extra inkomsten op, maar een wholesale klant brengt minder op dan een eigen abonnee van DELTA.
Wie koopt Delta Fiber en ODF?
Open Dutch Fiber - met KKR als grootaandeelhouder - koos vanaf het begin voor een open netwerk met Odido als vaste huurder. Dit jaar sloten ook Budget Thuis en Simpel aan. Providers als TriNed waren al langere tijd beschikbaar. En vanaf volgend jaar komt DELTA in eerste instantie op een beperkt aantal adressen als serviceprovider beschikbaar.
Een verkoop met winst is voor beide netwerken geen gelopen race. Na het ACM-besluit lijkt KPN als koper vrijwel kansloos. Liberty Global-topman Mike Fries noemde Delta Fiber en ODF eerder als mogelijke overnamekandidaten, maar ook dan kijkt de toezichthouder mee. En met de onderbouwing van het afkeuren van de overname van Delta Fiber aansluitingen door Glaspoort lijkt ook een dergelijke overname kansloos te zijn. Blijven over infrastructuurfondsen en pensioenbeleggers die letten op stabiele kasstromen. Hoe voller de netwerken, hoe hoger de prijs. Lukt dat niet, dan laat Groot-Brittannië zien wie uiteindelijk betaalt.
